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  "title": "价格飙升 三种小金属被AI算力逼到“断货”",
  "content": "在东方财富看资讯行情，选东方财富证券一站式开户交易>>\n2026年上半年，一批被称为“工业味精”的\n小金属\n热度极高。镓、锗、锑、\n钨\n、锡、钽、铟，几乎每一个品种都在涨价，不过涨法各不相同，有的靠出口管制定价，有的靠供给意外收缩，有的靠下游需求拉动。\n其中与AI算力绑定最深的是锡、钽、铟。过去半年，钽锭上涨158%，铟价上涨约60%，锡价涨超40%，涨价离不开AI算力基础设施对它们实打实的消耗。\n算力\n小金属\n价格飙升\n锡价从2025年11月的30万元/吨涨至今年6月初的45万元/吨，随后回调至约39.8万元/吨。涨价背后是供需两端的同步挤压。\n需求端，AI服务器单机耗锡是传统服务器的4倍以上，从\n先进封装\n到光模块焊点，每个环节都在加锡。2026年全球锡需求约37万吨，AI相关为1.2万—1.5万吨，占比虽小，增量几乎全来自AI。\n供给端，全球主要锡矿产区几乎同时受限。缅甸佤邦禁矿近三年后初步复产，产量仅恢复至停产前四到五成，且受雨季影响开采；印尼持续收紧出口配额和非法矿整治；受\n环保\n限产和品位下降影响，中国锡精矿产量呈下行趋势；刚果（金）占全球锡供应6%的Bisie矿，2025年因武装冲突停产，复产进度持续低于预期。四大主产区均无产量增长。\n同时，全球锡矿品位持续下降，成本中枢上移，LME库存处于历史低位。金瑞\n期货\n测算，2026年全球AI全链路锡耗1.21万吨，到2030年将达2.28万吨，四年接近翻倍。\n钽锭从2025年底的2600元/公斤涨至6月1日的6700元/公斤，涨幅为158%，三种金属中涨幅最大。\nAI服务器GPU功耗突破千瓦级，对供电稳定性要求极高，钽电容用量是传统服务器的10倍以上。业界分析认为，TPU服务器的钽电容单机用量甚至高于GPU服务器，随着2026年TPU芯片出货量大增，需求将进一步放大。\n国巨旗下基美从2025年6月开始已三次上调钽电容报价，松下也在2025年12月发出涨价函，对部分型号钽电容调涨15%—30%，新价格在2026年2月生效。因为上游矿端供应受限，业界普遍判断2026年钽电容供需紧张的情况难以缓解。\n从供给端看，全球钽矿集中在刚果（金）和卢旺达。2026年1月，刚果（金）东部鲁巴亚矿区因暴雨引发山体滑坡，多座矿井坍塌停产，3月该区域再次滑坡。该矿区约占全球钽供应的15%，接连矿难使钽精矿价格从80美元/磅飙升至257.5美元/磅。\n铟价从年初2960元/千克涨至6月中旬4720元/千克，涨幅约60%。ITO靶材和磷化铟衬底的真实需求增加，后者用于AI光模块，6英寸衬底已从8000元/片涨至1.8万—2.8万元/片。\n由于独立经济矿床稀缺，全球绝大多数铟产量需依附锌、锡等主金属的冶炼过程产生，这使得铟的供给完全受制于主金属的开采规模，供给弹性极低。\n江海证券指出，中国作为全球铟供应的核心，尽管储量及原生铟产量占据主导地位，但受主矿种周期波动、\n环保\n政策趋严、管控力度增强等因素影响，近年来原生铟产量不增反降。\n涨价的压力传到哪了？\n涨价的红利留在了上游矿企，压力却沿着产业链一层层往下砸。越往下游，越没有议价权。\n封测环节最先被挤压，锡价半年涨超40%，焊料是封测的核心耗材，\n长电科技\n、\n通富微电\n等封测厂直接承受成本冲击。面对晶圆厂和芯片设计公司，封测环节议价能力有限，向上游转嫁成本的空间不大。\n锡价翻倍式上涨对中小\nPCB\n厂的打击也不小，企业成本倒挂导致停产的案例已经出现。焊料行业更难熬。中小焊料企业大面积亏损，行业加速出清，只有头部企业能靠规模勉强撑住。\n光模块厂商则卡在磷化铟上。6英寸磷化铟衬底价格从2025年初的1400美元/片涨至2026年4月的5000美元/片，涨幅超250%。\n据Omdia、Yole数据，2026年全球磷化铟衬底需求将从2025年的200万—210万片提升至260万—300万片，而有效产能仅从2025年的60万—70万片提升至约75万片，缺口仍超70%。\n国盛证券\n指出，磷化铟单晶生长设备与制备技术门槛极高，行业技术壁垒深厚，市场长期由海外龙头主导，呈现高度垄断的竞争格局。\n国内6英寸磷化铟衬底国产化率不足5%。今年4月，\n云南锗业\n旗下鑫耀\n半导体\n宣布，在现有产能基础上扩建一条年产30万片（折合4英寸，含6000片6英寸）高品质磷化铟单晶片生产线，建设期18个月，最终产能将达45万片（折合4英寸）。\n图源：\n云南锗业\n公告\n中际旭创\n、\n新易盛\n等光模块龙头企业的出货量大幅增长，但磷化铟衬底的采购成本较此前翻倍，且产能被海外企业锁定，扩产周期长达18—24个月。业内人士称，短期内即便有订单也未必能获得足够的货源。\n靶材环节是少数受益方之一，但这也推高了晶圆厂的成本。含\n钨\n、\n钼\n、钽、\n钴\n的特种靶材价格涨幅高达60%—70%，12英寸高纯靶材全球供应短缺，交货周期超过六个月。\n阿石创\n一季度净利润同比增长572.39%，靶材涨价直接推动其实现盈利反转。\n图源：\n阿石创\n2026年一季度报告\n然而，靶材价格越高，晶圆厂的材料成本压力就越大。\n台积电\n已向客户暗示下半年3nm报价可能上调，涨幅最高约15%。\n这一轮能走多远\n2011年那轮\n小金属\n行情涨的是库存。泛亚交易所推出铟交易后，铟价从2011年底约418万元/吨一路被囤货锁仓推高至2014年底的714万元/吨，每年涨约20%。\n连涨的这三年，不是需求在增加，而是交易所在收。2015年泛亚崩盘，库存倾泻，铟价从500万元/吨暴跌至180万元/吨，游戏结束。\n本轮涨的则是实物消耗，锡变成了服务器焊点，钽变成了GPU旁的电容，铟进了光模块的激光器，它们在\n数据中心\n里被实实在在地消耗着。只要AI军备竞赛不停，这些金属每天都在被吃掉。\n微软\n、谷歌、\n亚马逊\n、Meta在2026年AI资本开支合计约7250亿美元，较2025年增长77%。\n高盛\n6月最新研报将2027年超大规模云企业资本开支基准预期上调至1.1万亿美元。但三个金属品种的供给端，2026年都看不到拐点。\n底盘扎实不意味着不会跌。沪锡6月初冲至45万元/吨后单周跌超8%，\n博通\n业绩指引不及预期使“算力金属”降温，可见市场情绪脆弱。\n上海某\n期货\n公司交易员张成（化名）表示：“小金属盘子小、流动性差，预期一旦转向，踩踏来得比上涨更快。”\n东财图解·加点干货\n全新妙想投研助理，立即体验\n（文章来源：中国基金报）",
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